9月15日,中石化發(fā)出公告,25家境內(nèi)外投資者以1070.94億元的現(xiàn)金(人民幣,下同),認購中石化銷售公司29.99%的股權(quán),這被業(yè)界視為央企打響了混合所有制改革的第一槍。
出人意料的是,千億資金入股中石化銷售公司的消息并沒有推高中石化的股價,中石化股價不升反跌,當日跌幅接近4%。
一位券商分析人士在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示,利好之下股價不升反跌,在資本市場不足為奇,很大程度上是有機構(gòu)投資者在做空中石化;另一方面,這也表明投資者對于中石化“混改”信心不足。
記者獲悉,由于此次中石化銷售公司混合所有制改革設置了“增資擴股出讓股權(quán)最大達到30%”的底線,使得7000億元規(guī)模的投標資金中有接近6000億元被拒之門外。另外,石油石化業(yè)內(nèi)人士認為,參與此次中石化“混改”的企業(yè),在成品油銷售領(lǐng)域都是外行,獲利的空間有限。因此,多位券商分析人士指出,25家參與企業(yè)“也就是跟著中石化借助‘混改’之名完成股改上市,從中分一杯羹罷了”。
而中石化新聞發(fā)言人呂大鵬接受本報記者采訪時表示,全國大約有11萬座加油站,中石化占了大約3萬座,配套了便利店的只有2.3萬個,因此,其中的利潤空間還需要進一步開發(fā)。對于未來中石化“混改”會不會突破30%的底線,呂大鵬表示,“那還要看‘混改’的效果”。
漸進式“混改”?
中石化混合所有制改革在9月14日晚間塵埃落定。最終確定為大潤發(fā)、復興、新奧能源、騰訊、海爾、匯源等9家產(chǎn)業(yè)大腕以及嘉實基金、工銀瑞信[微博]、華夏基金[微博]等公募巨頭,共計25家企業(yè),入股資金超過千億元。
上述消息的出爐,讓業(yè)界一片沸騰。華龍證券分析師白權(quán)武在接受記者采訪時表示,中石化作為首家混合所有制改革企業(yè),其銷售業(yè)務又是最核心的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),此次“混改”理所應當受到境內(nèi)外投資機構(gòu)追捧。
事實上,境內(nèi)外投資機構(gòu)期待更大幅度的“混改”。一位消息人士告訴記者,對中石化銷售業(yè)務感興趣的投資者達到數(shù)百家,但是要想進入中石化的視野也是有一定的門檻,因此最終只有127家企業(yè)參與投標,投標規(guī)模更是接近7000億元。
但中石化早在2014年2月就已經(jīng)做出承諾,對于引入社會和民間資本實現(xiàn)混合所有制計劃,增資擴股出讓股權(quán)最多達到30%。因此,在增資擴股“上限”等條件的制約下,只有25家企業(yè)最終被允許參與中石化銷售公司的股權(quán)認購。即便是在“增資擴股出讓股權(quán)最多達到30%”的約束之下,最終引入1070.94億元,仍有接近6000億元被拒之門外。
嘉實基金及其子公司在中石化銷售公司的股權(quán)認購當中可謂出盡風頭。記者獲悉,嘉實基金管理有限公司的認購款為50億元,持股比例為1.4%;嘉實資產(chǎn)管理有限公司的認購款則為100億元,持股比例達到2.8%;兩者合計持股比例達到4.2%,這也讓嘉實成為此次中石化“混改”中認購股權(quán)比例最大的投資機構(gòu)。
但多位受訪券商分析人士透露,嘉實預先計劃入股中石化銷售公司的遠不止150億元,而是300億元,而且這一數(shù)額也事先獲得了中石化董事長傅成玉的首肯;但由于中石化對于銷售公司開放的認購比例有限,加之中國證監(jiān)會對于公募基金的約束條件,所以嘉實最終的認購金額縮水為150億元。
白權(quán)武表示,認購幅度縮水的并不只有嘉實基金一家;2014年2月20日,中石化宣布銷售業(yè)務重組,引入社會和民營資本,啟動混合所有制改革,消息一出,中石化當日的股價開盤即封漲停,截至2014年9月15日,中石化股價較之宣布消息的時候上漲幅度已經(jīng)超過20%,這表明了外界對于中石化混改的巨大期待。
對于中石化“混改”今后會不會突破30%的底線,中石化新聞發(fā)言人呂大鵬對本報記者表示,各路資本既然看好中石化的銷售業(yè)務,說明中石化的銷售業(yè)務很有潛力;至于會不會放開30%的底線,那還要看“混改”效果。
外行“友情參與”
參與股權(quán)認購的企業(yè)可謂披荊斬棘,但是中石化的“老大”地位并不會因為各路資本的涌入而發(fā)生改變;中石化依然以70.01%的股權(quán)牢牢把握著對銷售業(yè)務的控制權(quán),這就注定社會和民間資本在此過程中只能是充當“配角”。
引入職業(yè)經(jīng)理人和設立新的董事會被視為此次中石化“混改”的兩大亮點。其中,在新設立的中石化銷售公司董事會中,中石化將派出4名代表,投資機構(gòu)派出3名代表,另外還包括職工董事1名、獨立董事3名。
業(yè)內(nèi)人士認為,這決定了參與此次中石化“混改”的投資機構(gòu)在很大程度上將是“友情參與”。
即使這樣的友情參與的機會,也不是所有的入圍企業(yè)都有資格。廣發(fā)證券一位分析師認為,3個名額相對于25家入圍企業(yè)來說,顯然是僧多粥少;不管誰能得到這個名額,都代表的是自家企業(yè)的利益;在這種情況下,顯然中石化的4個名額說服力更強。
另一方面,石油石化業(yè)界人士認為,如果對入圍企業(yè)稍加分析就會發(fā)現(xiàn),在這25家企業(yè)中真正能夠和中石化終端銷售業(yè)務產(chǎn)生對接的企業(yè)并不多。
終端加油站是中石化銷售公司最基礎的業(yè)務,不管是易捷便利店還是其他銷售模式,都要由加油站業(yè)務逐步拓展。在西安市一位加油站經(jīng)營者看來,入圍中石化銷售公司的25家企業(yè)大多都是外行。
呂大鵬則表示,這25家入圍中石化銷售業(yè)務的企業(yè)可以分為兩類,第一類純屬資本投資;第二類屬于產(chǎn)業(yè)投資。至于成品油銷售業(yè)務,呂大鵬分析,中石化每年的成品油銷售利潤在300億~400億元,提升空間并不大;因此,對于入圍的產(chǎn)業(yè)投資者來說,主要就是依托加油站投資非油業(yè)務,利潤空間也將在400億元左右。
但目前來看,業(yè)內(nèi)人士并不看好幾家產(chǎn)業(yè)投資者從中石化“混改”中獲得較大利好的前景。“這25家企業(yè)的參與,也就是跟著中石化借助‘混改’之名完成股改上市,從中分一杯羹罷了。”一位資深券商分析人士表示。
對于此次“混改”,傅成玉在達沃斯論壇上也公開表示,銷售公司董事會成立之后,依照董事會意愿,會研究上市事宜;并且還透露,參與混改的企業(yè)在銷售公司上市1年之內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持有股份。
銷售終端利潤待開發(fā)
相對于25家入圍企業(yè)而言,在西安市經(jīng)營多個加油站的張強(化名)認為自己名下的企業(yè)更加符合中石化“混改”。
張強表示,中石化“混改”雖然放開的是終端銷售業(yè)務,但入圍的企業(yè)都不是奔著中石化的銷售業(yè)務去的,因為這些企業(yè)大多不懂得成品油銷售。
易捷便利店作為中石化加油站附屬產(chǎn)業(yè),一直被寄予厚望;在本次中石化“混改”中,易捷便利店也是噱頭十足。中石化副總經(jīng)理柴志明曾明確表示,易捷便利店的“混搭”將由上海試點向廣東、浙江等地區(qū)擴張,目標初定為300家;屆時,易捷便利店的產(chǎn)品也會多樣化,除了以前的傳統(tǒng)產(chǎn)品,還將銷售生鮮產(chǎn)品以及OTC藥品等。
張強認為,這是中石化方面的一廂情愿。“不管是中石化還是中石油或者殼牌的加油站都有便利店,根據(jù)經(jīng)營加油站的財務核算,便利店的業(yè)務和油品的銷售業(yè)績相聯(lián)系,如果加油站油品銷售業(yè)績好,客流量大,那么便利店的業(yè)績也就相應的好;如果加油站的油品質(zhì)量差,客流量少,即使便利店的產(chǎn)品再豐富,業(yè)績也不會太好。”張強表示。
記者也走訪了西安市的多個加油站,發(fā)現(xiàn)確實是加油站生意好的,所附屬的便利店生意也都不錯。
在走訪過程中,記者還了解到,在西安市,中石化加油站因為油品質(zhì)量和口碑較差,已逐漸退出西安市成品油銷售市場。張強則預測,中石化加油站目前在西安的市場份額可能不足5%。
對此,呂大鵬在接受記者采訪時表示,全國大約有11萬座加油站,其中中石化占有3萬座;西北地區(qū)并不是中石化的傳統(tǒng)市場,并且依照經(jīng)營狀況增減加油站屬于市場行為。
呂大鵬還透露,中石化目前雖然有3萬個加油站,但是配套了便利店的只有2.3萬個,因此利潤空間還有待進一步開發(fā)。
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本文標題:中石化混改:放開30%限制要看前期效果