項(xiàng)目評估是微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)理論在投資決策與管理領(lǐng)域的具體應(yīng)用,評估方法合理化和科學(xué)化是投資決策的前提條件。國內(nèi)外已有不少有關(guān)項(xiàng)目評估方法的研究成果,研究主要圍繞評估指標(biāo)體系的構(gòu)建、操作方案的設(shè)計(jì)和價值評估方法的運(yùn)用展開。
一、投資項(xiàng)目評估的重要性
項(xiàng)目決策是項(xiàng)目投資建設(shè)的重要內(nèi)容和關(guān)鍵環(huán)節(jié),決策是否科學(xué),對于減少項(xiàng)目實(shí)施過程中的損失,縮短建設(shè)工期,提高投資效益關(guān)系密切,是決定投資效果好壞的關(guān)鍵因素之一。而項(xiàng)目評估是潛在投資者投資決策的基本依據(jù),其結(jié)果也是項(xiàng)目融資機(jī)構(gòu)貸款的依據(jù),一旦項(xiàng)目評估結(jié)論對可行性研究報(bào)告予以肯定,投資決策形成,項(xiàng)目評估即宣告投資前期準(zhǔn)備工作的結(jié)束,項(xiàng)目將進(jìn)入實(shí)施階段。
只有選準(zhǔn)選好項(xiàng)目,并進(jìn)行高質(zhì)量的評估,才能保證項(xiàng)目決策的正確性。項(xiàng)目評估是在可行性研究基礎(chǔ)上,重點(diǎn)評價擬建項(xiàng)目是否符合國家的有關(guān)政策、法令、國家宏觀經(jīng)濟(jì)要求、國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、國土與環(huán)保要求;布局是否合理,在技術(shù)與工藝上是否可行;經(jīng)濟(jì)效益與社會效益是否良好,最終對項(xiàng)目取舍進(jìn)行決策的工作。
二、目前投資項(xiàng)目評估存在的問題
1、評估方法的問題
目前我國大部分的投資項(xiàng)目評估使用的方法比較落后,當(dāng)前科技發(fā)展日新月異,新技術(shù)、新產(chǎn)品、新產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn),同時全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程加快。顯然,傳統(tǒng)的項(xiàng)目評估方法既不能與我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),也不能很好地與國際上通行作法接軌。
2、評估的具體操作的問題
(1)市場預(yù)測不全、不準(zhǔn)。研究產(chǎn)品在市場的前景是擬建項(xiàng)目的基礎(chǔ)性工作。但目前我國處于深化改革,進(jìn)一步完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)的階段,供需市場還不完善,市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境很不穩(wěn)定,同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的信息渠道不是十分發(fā)達(dá)和暢通。
(2)評估數(shù)據(jù)不準(zhǔn)、不全,信息非共享。評估數(shù)據(jù)是進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價的前提條件。實(shí)際評估中應(yīng)用的一些定額已經(jīng)過時,不能體現(xiàn)當(dāng)前的勞動生產(chǎn)率水平和物價水平,一些類似工程的信息很難獲取,導(dǎo)致很多重復(fù)性工作。
(3)技術(shù)評估易受忽視,很少深入進(jìn)行。技術(shù)評估是投資項(xiàng)目評估的重要環(huán)節(jié),在當(dāng)今強(qiáng)調(diào)效益的市場中,只重視市場、財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)效益分析,忽視技術(shù)和設(shè)計(jì)分析,以為只要有市場,就會有經(jīng)濟(jì)效益,忽視產(chǎn)品、項(xiàng)目本身的技術(shù)質(zhì)量。
(4)片面重視財(cái)務(wù)評估,忽視國民經(jīng)濟(jì)、社會效益和可持續(xù)發(fā)展等方面的評估。誠然財(cái)務(wù)評估是項(xiàng)目評估的關(guān)鍵,但國民經(jīng)濟(jì)、社會效益和可持續(xù)發(fā)展問題也非常重要。
三、投資項(xiàng)目效益評估方法
1、財(cái)務(wù)效益評估
(1)投資利潤率
投資利潤率是指項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年平均利潤總額或項(xiàng)目達(dá)到生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與總投資之比。它反映的是效益與代價的比例關(guān)系。其計(jì)算公式為:投資利潤率=(年利潤總額/總投資)×100%。當(dāng)項(xiàng)目投資利潤率≥行業(yè)的社會平均利潤率或基準(zhǔn)投資利潤率時,項(xiàng)目是可行的。
(2)投資利稅率
投資利稅率是指項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年平均利稅總額或項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額與總投資之比。其中,年利稅總額=年利潤總額+年銷售稅金。投資利稅率的計(jì)算公式為:投資利稅率=(年利稅總額/總投資)×100%。當(dāng)項(xiàng)目投資利稅率≥行業(yè)基準(zhǔn)投資利稅率時,項(xiàng)目是可行的。在評估一些稅大利小的企業(yè)的財(cái)務(wù)效益時,用投資利稅率比用投資利潤率更合理。
(3)資本金利潤率
資本金利潤率是指項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年平均利潤總額或項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與資本金之比。它反映的是項(xiàng)目資本金的盈利能力。其計(jì)算公式為:資本利潤率=(年利潤總額/資本金)×100%。
2、國民經(jīng)濟(jì)效益評估
投資項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益評估是投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估的核心部分,采用較能真實(shí)反映資源價值的影子價格計(jì)算項(xiàng)目費(fèi)用和效益,從國家的角度來考察投資項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)以及需要國民經(jīng)濟(jì)付出的代價,以確定投資的經(jīng)濟(jì)合理性。國民經(jīng)濟(jì)評估是以項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)大小來考察的,因此在評估中有必要分析和計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用與經(jīng)濟(jì)效益。
(1)經(jīng)濟(jì)費(fèi)用
經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是指項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)所付出的代價,它包括直接費(fèi)用和間接費(fèi)用兩部分。直接費(fèi)用是指項(xiàng)目使用投入物所產(chǎn)生并在項(xiàng)目范圍以內(nèi)以影子價格計(jì)算的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用。根據(jù)投入物的不同,直接費(fèi)用的表現(xiàn)形式也不同。一般表現(xiàn)為其他部門為供應(yīng)本項(xiàng)目投入物而增加的社會供應(yīng)量;減少對其他項(xiàng)目投入物的供應(yīng)而轉(zhuǎn)移過來的那部分效益;國家因增加進(jìn)口而多耗的外匯支出或因減少出口而損失的外匯收入。而間接費(fèi)用則是指由項(xiàng)目引起的但在直接費(fèi)用中未得以反映的費(fèi)用。
(2)經(jīng)濟(jì)效益
經(jīng)濟(jì)效益是指項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn),它包括直接效益和間接效益兩個部分。直接效益是指由項(xiàng)目出物產(chǎn)生并在項(xiàng)目范圍以內(nèi)以影子價格計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效益。根據(jù)產(chǎn)出物的不同,直接效益的表現(xiàn)形式也不同。一般表現(xiàn)為項(xiàng)目投入生產(chǎn)以后所增加了的國內(nèi)的中間產(chǎn)品或最終消費(fèi)品;被替代企業(yè)因?yàn)闇p產(chǎn)而節(jié)省的資源的效益;增加出口所增收的外匯及減少進(jìn)口所節(jié)約的外匯。而間接效益則是指由項(xiàng)目引起的但在直接效益中未得以反映的效益。
(3)轉(zhuǎn)移支付
項(xiàng)目與其他社會經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間,不發(fā)生資源變動的純粹貨幣性質(zhì)的轉(zhuǎn)移,叫做轉(zhuǎn)移支付。這些轉(zhuǎn)移只反映資源分配的控制權(quán)和使用權(quán)在項(xiàng)目和其他社會經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間的相互變動,最終并不影響社會資源的增減,因此,它在國民經(jīng)濟(jì)效益評估中應(yīng)予以剔除。轉(zhuǎn)移支付主要包括稅金、補(bǔ)貼、國內(nèi)借款利息及土地費(fèi)用等項(xiàng)內(nèi)容。
3、社會效益評估
投資項(xiàng)目社會效益評估,是從社會角度分析出于項(xiàng)目的建設(shè)與實(shí)施,對社會經(jīng)濟(jì)、自然資源利用、生態(tài)環(huán)境、社會環(huán)境等方面的影響,來評價投資項(xiàng)目對實(shí)現(xiàn)國家或者地方各項(xiàng)社會發(fā)展目標(biāo)所做的貢獻(xiàn)。
(1)社會價格的確定
社會價格是指在項(xiàng)目收入對社會會產(chǎn)生影響的前提下,項(xiàng)目的投入物和產(chǎn)出物的價格。其表達(dá)式為:社會價格=影子價格+收入分配影響。收入分配影響是指項(xiàng)目收入對社會的影響。
項(xiàng)目產(chǎn)品的價格由價值決定,一般包括三個方面:C、V、M。其中,C指項(xiàng)目費(fèi)用流量,V指目前的消費(fèi),M指積累,則V+M為項(xiàng)目的凈收入。因此,C+V+M即為產(chǎn)品的社會價格。要注意的是,這時的社會價格是在未考慮收入在地區(qū)之間分配的價值差異情況下確定的。
(2)社會效益評估指標(biāo)
單位投資就業(yè)人數(shù)=新增總就業(yè)人數(shù)/項(xiàng)目總投資=單位投資直接就業(yè)人數(shù)+單位投資間接就業(yè)人數(shù)其中,單位投資直接就業(yè)人數(shù)=本項(xiàng)目新增的就業(yè)人數(shù)/本項(xiàng)目直接投資(萬元):單位投資間接就業(yè)人數(shù)=相關(guān)項(xiàng)目新增的就業(yè)人數(shù)/相關(guān)項(xiàng)目投資(萬元)。若某地待業(yè)率高,則其單位投資能提供的就業(yè)人數(shù)越多越好;若某地勞動力緊張,則該指標(biāo)的權(quán)重應(yīng)減少。
分配效果指標(biāo),用來檢驗(yàn)項(xiàng)目收益分配在國家、地區(qū)、企業(yè)、職業(yè)之間的分配比重的合理性。其表達(dá)式為:國家收益比重=項(xiàng)目上繳國家財(cái)政的利潤、稅金/(利潤+稅金)×100%;地方收益比重=項(xiàng)目上繳地方財(cái)政的利潤、稅金/(利潤+稅金)×100%;企業(yè)收益比重=企業(yè)納稅后的利潤/(利潤+稅金)×100%;職工收益比重=職工個人收入/(利潤+稅金)×100%。在分析時應(yīng)考慮以下兩方面的因素:一是項(xiàng)目資金來源構(gòu)成要與收益分配比重相適應(yīng)。衡量比重時應(yīng)遵循誰投資誰收益的原則;二是項(xiàng)目的地區(qū)分布狀況。地區(qū)越貧困落后,國家收益比重應(yīng)越小,地方和企業(yè)收益比重應(yīng)越大。
2.定性指標(biāo)
對社會經(jīng)濟(jì)的影響。主要包括科技進(jìn)步、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平等方面的影響。對當(dāng)?shù)厣鐣h(huán)境的影響。主要包括對當(dāng)?shù)厝丝凇⑷嗣裎幕逃、衛(wèi)生保健、當(dāng)?shù)爻鞘薪ㄔO(shè)、社區(qū)服務(wù)設(shè)施、社區(qū)安全穩(wěn)定、社會風(fēng)俗等方面的影響。
4、敏感性分析
敏感性分析是指通過測定各種不確定因素發(fā)生變化時所導(dǎo)致的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的變化幅度,從中找出敏感因素并判斷其敏感程度的一種方法。
(1)敏感性分析的作用
敏感性分析大致上反映出一個項(xiàng)目的風(fēng)險程度;敏感性分析提高評估中經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的可信度;敏感性分析可以鑒別各種不確定性因素,為項(xiàng)目的實(shí)施過程提供有用的管理信息;敏感性分析提高管理者對風(fēng)險的防范意識,使之可以從風(fēng)險的角度選擇優(yōu)秀的方案,從而提高項(xiàng)目的抗風(fēng)險能力。
(2)敏感性分析方法分類
根據(jù)評估中所涉及的不確定因素的個數(shù),敏感性分析可分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。單因素敏感性分析。單因素敏感性分析就是研究因一個不確定因素變化對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響的敏感程度的方法。在分析時,假定其他因素都不改變,只分析最敏感的一個因素,因而單因素敏感分析往往忽略了各因素之間的相互作用。單因素敏感性分析往往可以得到敏感性曲線。多因素敏感性分析。多因素敏感性分析要研究可能發(fā)生的各種因素不同變化幅度的多種組合情況。若分析兩個因素同時變化的敏感性,可得到一個敏感面。
(3)敏感性分析的步驟敏感性分析按照以下步驟進(jìn)行:確定敏感性分析指標(biāo);選擇不確定性因素;設(shè)定不確定性因素的變化范圍;找出敏感性因素并計(jì)算敏感性變化幅度;繪制敏感性分析圖?傊S著我國投資體制改革的不斷深化,加強(qiáng)投資項(xiàng)目管理,提高投資效益越來越受到我國的高度重視。而投資項(xiàng)目評估作為投資管理的重要環(huán)節(jié)及投資決策的重要手段,必將發(fā)揮越來越大的作用。
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